11月27日，中國(guó)巨石、重慶三磊、冀中新材分別發(fā)布調(diào)價(jià)函，其中中國(guó)巨石對(duì)公司全系列風(fēng)電紗產(chǎn)品復(fù)價(jià)15%-20%，對(duì)熱塑短切產(chǎn)品復(fù)價(jià)10%-15%，對(duì)短切氈產(chǎn)品復(fù)價(jià)300元/噸。11月28日，泰山玻纖、重慶國(guó)際復(fù)材、山東玻纖、四川威玻、長(zhǎng)海股份、元源新材等玻璃纖維廠家陸續(xù)發(fā)布調(diào)價(jià)函，調(diào)價(jià)幅度為10%-20%，涉及的產(chǎn)品種類有：風(fēng)電紗、熱塑短切產(chǎn)品、直接紗、合股紗、短切氈等。
年內(nèi)第二輪復(fù)價(jià)，底部信號(hào)再明確。
一方面近期玻纖出口退稅由13%下降至9%，企業(yè)有成本傳導(dǎo)動(dòng)力，另一方面近期價(jià)格逐步松動(dòng)，行業(yè)盈利有所回落，漲價(jià)動(dòng)力強(qiáng)。類比3-5月份的復(fù)價(jià)的特征，預(yù)計(jì)此輪復(fù)價(jià)將較為全面且落實(shí)效果較好：
1.跌價(jià)階段下游拿貨意愿不強(qiáng)，庫存偏低，提價(jià)后下游加快補(bǔ)庫，出貨率或顯著提升；
2.提價(jià)將逐步擴(kuò)散，預(yù)計(jì)后續(xù)其他廠家、其他品種均會(huì)逐步提價(jià)；
3.預(yù)計(jì)提價(jià)持續(xù)性較強(qiáng)。行業(yè)供需總體溫和，矛盾逐步減輕。
去年以來，7大玻纖企業(yè)合計(jì)關(guān)停15條玻纖池窯產(chǎn)線，總計(jì)101萬噸，占比約14%。考慮冷修、復(fù)產(chǎn)、新點(diǎn)火，預(yù)計(jì)明后年實(shí)際年均凈新增產(chǎn)能在60萬噸左右，增速8%，供需關(guān)系將總體溫和。
行業(yè)盈利微薄狀態(tài)難以長(zhǎng)期持續(xù)，復(fù)價(jià)彰顯行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)格局。
行業(yè)盈利仍微薄：根據(jù)上市玻纖公司的2024年三季報(bào)，龍頭中國(guó)巨石24Q3歸母凈利潤(rùn)同比下降6.38%至5.72億元，長(zhǎng)海股份24Q3歸母凈利潤(rùn)同比微增3.83%至0.80億元、但凈利率也僅有11.82%，國(guó)際復(fù)材24Q3歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)0.62億元的虧損，山東玻纖24Q3的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)0.13億元的虧損，可見整個(gè)行業(yè)盈利水平仍較微薄。
微薄盈利難以長(zhǎng)期持續(xù)，復(fù)價(jià)彰顯良性競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)盈利微薄已持續(xù)一定時(shí)間，如山東玻纖已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度虧損，我們認(rèn)為這一情況難以持續(xù)。雖然從上文供需分析來看，行業(yè)復(fù)價(jià)缺乏堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，但我們認(rèn)為在盈利微薄狀態(tài)之下，企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的訴求或促使行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更為良性，此次復(fù)價(jià)也避免了玻纖價(jià)格、盈利環(huán)比的進(jìn)一步下滑。
玻纖行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性仍值得重視。
玻纖相較于其他復(fù)合材料具備較強(qiáng)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期看，性能繼續(xù)進(jìn)步，應(yīng)用場(chǎng)景將繼續(xù)打開，未來在光伏邊框、綠色建材、新能源汽車、電子通信、風(fēng)電等領(lǐng)域成長(zhǎng)空間仍然可期。展望2025年，玻纖行業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)格局仍將延續(xù)，龍頭企業(yè)已自主降低同質(zhì)化產(chǎn)品的產(chǎn)銷比例，有望在新一輪行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中自證綜合實(shí)力。（本文是根據(jù)研報(bào)紀(jì)要、海通建材研究等資料整理而成）
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